資產配置理念是什麼時候開始的

Ⅵ 資產配置有多重要

Ⅶ 如何理解資產配置

1.資產配置的意義
大衛·史文森在《機構投資的創新之路》和《不落俗套的成功》中闡述的資產配置理念在理論和實踐上都取得了巨大的成功。他的核心思想可以概括為：資產配置+指數化+被動再平衡。
理解這個思想大致包括幾個方面：
1).理解各個大類資產的長期收益水平和價格波動特點；
2).理解擇時和證券選擇的困難，以及它們對總收益的貢獻很低，理解配置決定收益；
3).結合自身的資金性質、心理特點等，有一個合理的收益預期；
4).設定各個大類資產的配置比例，並用指數化投資的方式構建投資組合來實現收益預期；
5).在持有過程中，由於價格波動使得大類資產的比例偏離一定程度時，進行交易使之恢復到既定的比例。
資產配置+指數化+被動再平衡的意義在於一旦理解並按此操作，那麼你在投資方面不需要做更多的研究，只需要注意管理好心理情緒，做到知行合一，就能達到比較不錯的收益水平。
另一個意義在於，這個思想提供了一個思考的和處理投資的框架，也是一個實踐的起點。我們可以先採取「資產配置+指數化+被動再平衡」的投資策略進入市場，如果不願意深入研究，那麼就這樣效果也不錯；如果確信在此基礎上可以優化，就一步步前進。
2.擇時之難
在資產配置框架里，擇時的意思是主動調整大類資產的配置比例。史文森用股票基金申購贖回的統計數據來衡量投資者整體的擇時能力。申購基金相當於投資者整體上增加了股票配置比例；而贖回則表示減少了股票配置比例，以此來衡量投資者整體的擇時能力。統計結果顯而易見，投資者整體上在做高買低賣，擇時對收益的貢獻為負的。
但是，投資者整體不可能跑贏市場，另一方面，股票投資本來就是少數人賺錢。所以上述統計只能說明擇時之難，而不能說擇時無效。
根據技術指標來擇時是很難的。但是如果錨定一些基本面指標，比如某類指數的PB、PE、股息收益率等，據此設定投入股票的比例，則非常可能做到成功的擇時。這種擇時保證了低估時股票倉位相對較大，高估時股票倉位相對較小，真正做到了大級別上的高拋低吸。
3.證券選擇之難
在資產配置框架里，證券選擇是指偏離指數化而進行主動選擇股票來購建組合。史文森主要通過主動型基金與指數基金的業績對比並沒有明顯優勢，說明了證券選擇之難。我對此毫不意外，如果統計的是「格雷厄姆部落」的那些價值投資者的業績，結果又是另一番景象，他們個個都是證券選擇的高手。
證券選擇確實很難，從收益來源分解來看，在統計主動證券選擇的收益時，只有超越指數收益的那部分才算作證券選擇貢獻的收益。這個定義本身就對證券選擇提出了很高的要求。
4.為什麼說配置決定收益
為什麼說配置決定收益，為什麼說統計表明資產配置貢獻了90%以上的收益？
正如剛才提到如何計算證券選擇的收益貢獻那樣，超過指數收益的那部分才會算作證券選擇的貢獻。對於擇時來講也類似，以既定的股票比例為基準，擇時（調整股票比例）的結果超出基準收益的那部分才算作擇時的收益貢獻。
再考慮到投資七虧二平一賺的殘酷現實，那麼大量樣本的統計結果出現「資產配置貢獻了90%以上的收益」也就不難理解了。
這告訴我們，擇時和證券選擇很難，靠資產配置就能取得投資成功。
5.擇時和證券選擇的意義
盡管如此，擇時和證券選擇對於積極投資者仍然是有意義的。一般地，從風險和收益來衡量，擇時或證券選擇可能帶來的好處是：
1).在風險水平差不多的情況下提高了收益；
2).在收益水平差不多的情況下降低了風險；
3).降低風險的同時提高了收益。
其實不僅這些，只要能帶來足夠的好處就是值得的，可能還包括：
4).在風險和收益差不多的情況下縮短了投資期限，適用於到期後仍能有較好的再投資選擇，提高了周轉率；
5).在風險和收益差不多的情況下換到了期限更長的證券，前提是這個收益率很滿意願意長期持有，避免到期再做決策的麻煩；
6).在風險和收益差不多的情況下降低了波動幅度，有利於心態穩定；
7).在風險和收益差不多的情況下構建的組合是自己更熟悉和善於把握的。
6.擇時 vs. 證券選擇：積極投資者的努力方向
在我看來，從基本的資產配置框架出發，擇時比證券選擇更容易掌握和操作。就如前面提到的用指數的PB作為錨進行股票比例的主動調整，涉及的知識不多，主要是理解和實踐。但證券選擇涉及的知識就太多了，沒達到一定的水平前只會適得其反。
從資產配置框架出發，積極投資者的努力方向首推擇時，即根據估值水平調整股票比例；另一個可選方向是研究各類風險套利機會，以及類似網格交易等系統化的操作策略；最難的是主動選股。

Ⅷ 資產配置的核心衛星策略

「資產配置決定成敗」已經成為投資界的共識。在本期專欄中，嘉實回報中心將與投資者一同探討「核心—衛星」策略，並分析資產配置的這一前沿理念、方法，以及應用中需要注意的問題。

「核心—衛星」策略（Core-Satellite Strategy）發軔於1990年代，現在已經成為成熟市場上資產配置的主流策略之一，全球著名的資產管理機構如先鋒、瑞銀、巴克萊等都在應用這一策略為客戶配置資產。

具體來說，「核心—衛星」策略是指，在投資者決定大類資產的配置比例之後，再將每一類資產的管理分為「核心」和「衛星」兩個部分，分別進行配置。顧名思義，「核心」是構成這一資產類的主體配置，目的是為滿足投資策略對這類資產基本的收益和風險要求，「衛星」則構成環繞主體的其餘配置，為的是增強收益和分散風險。就「核心—衛星」策略的實施而言，主要包括下面三個步驟。

第一，確定投資目標，對大類資產做出相應的配置。在進行投資之前，投資者應當先確定自己的投資目標：收益預期有多高？為此能夠承擔的風險有多大？投資期限有多長？大類資產配置的合理性取決於是否與投資目標相符。在確定投資目標之後，投資者可以通過收益風險計算，在股票、固定收益、大宗商品、私募股權等資產類別中進行搭配，確定符合自己投資目標的配置比例。

第二，在確定了大類的配置比例之後，對每一大類內部進行「核心—衛星」資產的二次比例配置。以基金投資為例，假定投資者通過對投資目標的分析，得出偏股型基金占整體基金組合的適宜比例是40%，此時投資者需要在這40%的份額中決定多少分配給「核心」基金、多少給「衛星」基金。通常來說，「核心」應占據份額的絕大部分，這是由「核心」的性質和作用決定的，比如說在這個例子中一個可能的分配方式是「核心」佔30%，「衛星」佔10%。

第三，完成「核心」和「衛星」的具體配置。仍以上文基金投資為例，投資者在確定了偏股型基金40%的整體佔比，以及30% + 10%的「核心—衛星」分配比例之後，需要決定這30%的「核心」應包含什麼基金，「衛星」的10%又會由哪些基金構成。

由於「核心」基金承擔著實現投資目標的主要任務，因此基金的選擇要與第一個步驟中確定的投資目標匹配得當。對於保守型的.投資者來說，將風格激進的偏股型基金大量配置進「核心」顯然是不恰當的。

「衛星」則與之不同，為了達到增強收益和分散風險的目的，「衛星」中的基金風格應當與「核心」有所不同，例如，當「核心」為偏重大盤的股票型基金時，「衛星」可配偏重中小盤的股票型基金。

盡管實施「核心—衛星」策略在路徑上十分清晰，但實際操作還是充滿挑戰。以基金投資為例，以下幾個方面值得投資者特別關注。

首先，依照成熟市場的經驗，「核心」資產中會包含較多的指數基金、ETF基金等被動型產品；但是對於中國投資者來說，在牛短熊長的股市環境中，找到對收益目標貢獻有效的指數並不容易，因此，中國投資者在應用「核心—衛星」策略時可以考慮優選主動管理型基金來匹配投資目標。

其次，「核心」基金組合與「衛星」基金組合應當隨市場環境的變化，進行動態調整。在前期專欄中我們曾經強調，基金投資中與其費力尋找稀有的「全能冠軍」，不如選擇適合當下市場環境的「單項高手」，這一理念在「核心—衛星」策略中同樣可以運用。

最後，需要注意「核心」與「衛星」之間及各自內部的相關性，盡量選擇相關性較低的產品進行搭配，這樣可以更好地分散投資風險，優化組合的收益風險結構。

綜上所述，「核心—衛星」策略對達到投資目標有著重要的實用意義，不但在投資界獲得了廣泛的認可，而且已經成為實施資產配置的主流策略之一。盡管這一策略在中國的應用還不夠廣泛，但是提高資產配置的科學性，將有助於投資者提升投資回報。

Ⅸ 全球資產配置的三大基本理念

戰略旦資產配過程的目的是在投資組合中以某種方式將資產配里在一起，以滿足投資者在一定風險水平上回報率最大的目標。我們可以將戰略旦資產配世決策粗略地看成是一種長期資產配置決策。
長期資產組合一且確定，資產配置投資者還可以試圖確定資產類別定價差異，並適時改變資產類別組合，這被稱為戰術型資產配世。戰略型資產配置主要是為投資者建立最佳長期資產組合，資產配置而相對較少關注短期市場的波動。
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